根据股权并购优于现金收购的基本原则，现金收购是并购方的最后一个选择，而另一个更值得考虑的选择是股权收购。图9-10显示了股权并购的原理和定价公式。
图9-10 股权并购的定价模型
如果并购方公司是股份有限公司，可以直接用公司股票支付收购款，甚至可以增发股票支付并购款。如果是上市公司的股票就更简单了，股票的市值明码标价，甚至连资产评沽的程序都可以省略了。
资产的流动性与其价值成正比。股份有限公司上市之后，资产的流动性大大增加，即使在公司资产没有发生变化的情况下，公司市盈率和市值也会大大提高，这将会大幅度降低公司融资和资产并购的成本。
假设资产并购双方的公司都是股份有限公司，双方营业收入相等，净资产规模相等，但并购公司是上市公司，市盈率为l0倍，每股市值10元。而被并购公司是非上市公司，市盈率估值为5倍，每股市值s元。前者以高市盈率收购低市盈率资产，可以大大降低公司并购的成本。这意味着，并购方上市公司只要增发50%的股票，就可以整体收购一个与自己规模相等的公司。并购重组之后，上市公司资产规模和营业收入都翻了一番，可是总股本只增加了50%，前者除以后者，每股盈利将提高1/3,因此股票市值也有可能产生33%的升值潜力，这就是协同效益，双方的股东均可从中受益。
公司并购之后，重组后公司的资产负债表处理原则如下:
(1)如果并购双方属于吸收合并或新设合并，两个公司合并为一个公司，采取简单的权益合并法，将两个公司的股东权益、资产、负债简单相加。
(2)如果并购方公司支付的收购价格低干目标公司的净资产值，用目标公司的净资产值减去收购价差额，其余作为资产和股东权益入账。
(3)如果并购方公司支付的收购价格等于目标公司的净资产值，简单地将后者的净资产作为资产和股东权益加入重组后公司的资产负债表。
(4)如果并购方公司支付的收购价格高于目标公司的净资产值，将后者的净资产作为资产和股东权益入账，而高出其净资产的部分作为企业商誉无形资产入账。
图9-11 资产零并购吸组方案
(1)A公司以357万元的总体价格，收购B司在项目公司中的49%的股权;项目公司成为B公司与A公司的合资公司，由B公司拉股。
(2)项目公司A与B两大股东决定，双方共同追加700万元资金，将公司注册货金增资为1000万元，通过工商注册变史手续，将原来的责任有限公司改为股份有限公司，为今后的上市铺平道路。
(3)在增资的700万元中，B公司按51%的股权比例须追加357万元，刚好可以把前面受让股权所得的357万元转为增资款，把刚装进口袋里的钱原封不劝构出来注入合资项目公司，盈亏平衡。
(4) A公司按照49%的股权比例项追加资金343万元，再加上前面收购项目公司49%股权所支付的357万元，A公司到目前为止共军计出资700万元。
(5)合资项目公司在增资之后，再以700万元的价格收购A公司的技术专利和技术团队，这样A公司前面两次投入的700万元也完璧归赵。
在这个兼并案中，双方避免I时品牌和技术的无形资产评估，并且谁也没有再多出一分钱，就实现了合法婚姻。
